想美颜养生吗？吃点东阿阿胶吧！
目前市场上高端的阿胶产品可达千元，而且每年还提价。按理说这是个赚钱生意，然而随着东阿阿胶业绩增长陷入停滞增长，大家不禁疑问，东阿阿胶的“产品提价”逻辑能否支撑其股价？
财报显示，阿胶系列2016年整体提价幅度超过15%，2017年提价幅度约为8%，而2018年底的整体提价幅度为4%。不过，随着东阿阿胶频频提价，其业绩增速逐渐开始放缓。
2015年至2017年，该公司营收呈现正增长，分别为54.50亿元、63.17亿元和73.72亿元。但到了2018年，其营收增速出现同比下滑，仅为73.78亿元。同样。其净利润增速也是逐年下滑，2015年净利润增速为19.35%，到了2018年下滑至2.08%。该公司销售净利率也是呈现小幅下滑态势。提价并未提高公司的盈利能力。
与此同时，提价对公司的销售产生了一定影响。2018年东阿阿胶经营性现金流净额较去年同期下降了42%。
颇有讽刺的是，东阿阿胶在财报中解释应收账款重大变动的原因是“主要业务销售增加影响”，但同期营业收入却是小幅下滑0.46%。难道是想掩盖应收账款问题？
（资料来源于财报说）
先看一组数据。东阿阿胶应收账款从2017年的5.047亿元上升至2018年的9.023亿元，其应收账款周转率从2013年的19.5下降至2017年的9.8，下滑幅度非常显著。应收账款周转率的下滑可能会使得公司按既定比例计提的坏账损失增加从而影响业绩，这要警惕！
（资料来源于东方财富网）
此外，东阿阿胶在行业内并非一家独大。前瞻产业研究院发布的数据显示，目前国内阿胶生产厂商超过200家，东阿阿胶占据41%市场份额，福胶集团占据32%份额。为了争夺剩余的市场份额，近年来阿胶行业出现了同仁堂阿胶、太极天胶和佛慈阿胶等几张“新面孔”。近年竞争对手的阿胶提价幅度都低于东阿阿胶，东阿阿胶能否继续保持领先还存在不确定性。
东阿阿胶总经理秦玉峰曾提出“价值回归”策略，按照秦老板的观点，阿胶的等值价值应为6000元／斤。从2006年至今，东阿阿胶先后提高旗下产品的出厂价达18次。对应的，其股价也翻了好几倍，东阿阿胶公司赚得盆满钵满。
阿胶如此多娇，可问题是老百姓能否有实力消费？如果民众支撑不起购买价，东阿阿胶销量又从哪里来？面对频频提价的阿胶，也许大家会说，千万别学兔子上树—赶急了。
（图片来源于尺度app）
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文 | 许杰
