亲爱的读者朋友们，先跟大家道个歉！由于公众号流量已经见顶，为了保持增长，也是给我自己继续更新下去的动力，不得已选择偶尔互推文章这条出路。 一、营收、利润 2022年前三季度，公司实现营业收入30.46亿元（+7.81%），实现归母净利润5.13亿元（+70.24%），实现扣非归母净利润4.52亿元（+92.59%）。 其中，单三季度，公司实现营业收入12.21亿元（+7.14%），实现归母净利润2.05亿元（+34.95%），实现扣非归母净利润1.85亿元（+46.16%）。 》，2021年三季度经营现金流处于高位也是由于加强库存清理、严格控制回款，所以2022年三季度在去年的高基数上增速有一定放缓我认为是可以理解的。 前三季度公司的毛利率达到67.55%，较去年同期提升4.90pct，净利率达到16.82%，较去年同期提升6.11pct。结合过去来看，在经历过去库存之后，毛利率水平已经基本恢复到过去的正常水平。 费用支出方面，销售费用率可以体现公司在营销投入、加快周转方面的力度，前三季度销售费用率37.58%，2022年内连续三个季度下降，和2021年基本持平。其他费用支出上面没有太大波动，所以截止三季度末的净利率16.82%，虽然没有恢复到之前平均30%的水平，但是能看得出来逐季度在提升，可以说东阿阿胶的整体盈利能力在逐渐恢复。 所以接下来要重点关注一下应收款、合同负债等情况。 从存货的变化来看，12.39亿的规模，同比减少29.5%，环比减少11.48%，同比环比均有减少，公司的库存持续下降，但是降幅可以看到有所放缓，也能说明在逐渐加大对下游出货。 合同负债（可以理解为来自下游的订单）5.19亿，同比增加23.15%，环比增长45.69%，在消费环境不好的当下，还能实现同比环比的增加，我认为下游对阿胶的接受度和需求情况还是不错的。 在建工程仅有97万，而且近年来也是一直保持了下降的趋势，未来阿胶应该也会继续以出货、品牌建设为主，产能投放应该不是重点。 账面上货币资金42.1亿，占比资产达到33.7%，再加上24.11亿的交易性金融资产（理财产品），阿胶的资产里面基本一半都是库存现金。相对的，账面上仅有7600多万的有息负债，有息负债率不到1%，资产负债率也仅有19.18%，所以阿胶在债务方面是完全没有风险的。 在经历业绩暴雷之后，东阿阿胶开启了去库存战略，从目前的经营情况来看，我认为公司已经基本度过了去库存的非正常性经营状态，逐步进入到常态运行中。之所以这么说，去库存阶段，存货和应收账款大幅下降，现金流同比大幅回升，但是这个过程结束之后，向下游重新开始出货，存货继续减少，但是应收款增加、现金流在高基数背景下增速放缓，我认为是可以理解的。从盈利能力来看，东阿阿胶的盈利能力也是在逐渐恢复，但是净利率还没有恢复到之前的高点，而净利率的增加则可以直接拉高公司的ROE水平，所以接下来公司的盈利能力我认为是可以期待的。从目前的经营情况来看，我认为公司未来在利润端仍然能实现20%-25%的增速，多了我不太敢说，但目前来看实现这个增速水平我认为还是有希望的。 具体的文章分析链接到号里对话框输入公司的名字，对应的链接就会自动回复出来。 ” 获取财报分析系列文章 ” 获取已更新的行业分析思考 欢迎关注我的公众号：穿越财报的迷雾。
二、盈利能力
三、应收账款、存货、合同负债
四、在建工程、固定资产
五、货币资金、债务风险
负债情况：
总结：
东阿阿胶三季报分析
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