阿胶网 补血补气专题 东阿阿胶需要认清敌人是谁

东阿阿胶需要认清敌人是谁

东阿阿胶需要认清敌人是谁

本文系基于公开资料撰写,仅作为信息交流之用,不构成任何投资建议。

过去的几年中,每个阶段,我都会写一份关于东阿阿胶的总结,这已经是第7篇了。看起来是写给别人看,其实是也写给自己看。记录我现在是怎么想的,将来好回头批判自己的彼时的思维。但每个人都要对自己的钱包负责,我自己也一样。

1、东阿阿胶应该走自己的路,不应回头和福胶死磕。要认清自己的敌人是谁。

在和群里的朋友讨论的时候,很多人会将我们的目光盯着福牌,好像福牌抢走了我们的生意,打倒了福牌,我们就能胜利。我是不认同这种做法的。

首先,福牌和东阿阿胶的差距是非常明显的,相同的产品,价格差了两三倍。消费者对阿胶的认识,始终都停留在东阿阿胶就是阿胶,阿胶就是东阿阿胶的水平上。

从这两点上来说,东阿阿胶对福牌具有完美的血脉压制,完全不用担心福牌的问题。 目前的窘境主要是自身提价过度 ,整个中医药下行,东阿阿胶 供求关系恶化 ,库存积压引起的周期性问题。只要这些要素平顺了,福牌渠道拦截等自然不在话下。

其次来说,东阿阿胶的真正的敌人是谁?如果你认不清自己的敌人是谁,你的发力终究是南辕北辙的。我觉得东阿阿胶来说,内部不是问题,主要是外部, 是外部的竞品品类对东阿阿胶的竞争压力,比如燕窝虫草人参等 。

品类之间的竞争靠什么竞争?靠规模,谁的宣传费用多,谁更优胜。如果一味降低价格,向内求市场份额,那么东阿阿胶就拉低了整体的阿胶市场价格,形成阿胶行业进一步下陷到更小的市场中去。

东阿阿胶本身的销售费用进一步缩小,品类更进一步的萎缩。而且东阿阿胶的价格越来越低,消费者有价格-质量推定的习惯。东阿阿胶的价格降低,会让消费者更加确信,东阿阿胶不如其他品类。形成更恶劣的认知循环。

所以我一直认为,放开视野,脱离和福牌的贴身肉搏,保价,为渠道生态实现共赢,保住品类的高度,是大格局的举动。

2、东阿阿胶的危机路径,并没有超出范围。依然是正常的节奏,疫情叠加影响,不用太过于关注短期的利润差额。

每个行业的供求关系的周期底部,基本都在2-3年的样子。比如白酒的周期,大概是从2012年起来,到2017年开始,各大厂商进入新的增长阶段。

茅台咱比不了,比五粮液和老窖吧。五粮液,从2012年的高点下来,到2017年,五年之后,才基本恢复了2012年的高点。泸州老窖呢,2012年的高点,直到2019年,也就是7年后,才恢复到前期的利润高点。

李宁呢,2010年利润高点11亿,到2019年,也就是9年后,才恢复到最高点。波司登,2012年10亿利润,到2018年,也就是6年后,才恢复到前期高点。青岛啤酒,2014年利润20亿,这个高点,实际到2019年,也就是5年后,才达到19亿。

东阿阿胶的危机过程,其实并没有特别的离谱,基本上,在新冠疫情特别严重的情况下,也就是在三年后,基本实现了营业收入的稳定,实现了一定的增长,完成了去库存的任务。

就犹如大病初愈的小伙子,你希望他马上就能生龙活虎,这也不符合常识。病来如山倒,病去如抽丝,你要尊重抽丝的时间。

当然,短期的利润有多有少,疫情反复,这个谁也预计不到。只是从其他的几个公司的参照来说,这个节奏,基本符合周期的时间特征的。东阿阿胶没有很差。

3、走出危机,主要是拨动供求关系的弦。

要想走出过去的库存危机,主要还是顺应供求关系的转变,发挥人的能动作用。

首先 从供给角度来说,从去年底到今年一季度的进一步控货,使得库存关系转向供不应求,控住价格,维护好市场的生态,使得大家都有钱赚,这一手我十分赞同。

由此产生的利润损失,我不太在意,这种利润不是在今天就是在明天,无所谓。一旦稳住价格,整个生态就活了,以前的渠道拦截,也不攻自破了。是绝妙的手筋。

其次 从供给端来说,还是要增加销售费用的投入。

东阿阿胶不是茅台,没有那么强的品牌,而且产品的使用非常的不方便,需要大量的销售费用,特别是广告费用的投入,以此来推动市场的销售。也就是通过广告来增加消费者的购买,这是增加需求的必要手段,也是周期逆转的重要手段。赚的钱优先用来增加销售费用,提升销售收入,这是当务之急。

利润可能会推后,但不会缺席。利润也不会是线性的增长,而是呈现加速的增长。按照以前的传统,销售费用和利润基本上是持平的,你会看到,现在的销售费用多少,就意味着将来的利润有多少。这是一种简便的识别方法。现在提高销售费用。

还有个有利条件,也就是中医药的东风正在起来,中医药从2015年以后,经历了一轮长时间的产能淘汰的过程,市场集中度提升,小厂淘汰。从去年开始,已经基本进入一轮新的更高质量的增长周期。 东风之下,事半功倍。

人们对美好事物的向往没有改变,人们对于更高的阿胶的向往,没有改变,东阿阿胶的生命周期一定会沿着消费者收入提升一路高歌的。这一点不会改变。

4、决定因素是客观条件,不是高和程的主观条件。

我一向认为,人的能力是能动的,不是具有决定性力量的,在过去阿胶库存的状态下,就算是天才来了,也无能为力, 有的朋友批判高的无能,其实我觉得有两个条件限制了高的动作:

一是高所处的环境。 是东阿阿胶去库存的时候,此时的主要任务应该是去库存,而不是逆势增长,特别疫情的条件的逆势增长,这是不现实,对于高的判断,应该首先着眼于他有没有完成去库存这点,如果他完成了去库存,我觉得就没有问题。就算合格了。至于没有大规模的增长,有,算他锦上添花,没有,也是正常。

二是高的地位,比较尴尬。 高是本土干部,而人事,财务,纪委和战略委员会,高都是弱势地位,高更像是个过度干部,去库存+人事后期处理,更像是他的主要任务。在华润占据主要的话语权的条件下,高的能力,也会受到限制。众所周知,东阿阿胶的董事长,一向是虚职单位,高在我看来,就是明升暗降,给个虚职裱起来而已。

程杰作为华润系的,和华润系的人事纪委财务合作,这是他的主场战斗了,本土干部已经被彻底边缘化,华润完全的掌握了东阿阿胶的大权。

程杰上台,不仅有华润的财务认识和纪委的团结一致的帮助,还有阿胶库存去完后的轻装上阵的有利条件。施展拳脚,相对来说要简单的多,而且东阿阿胶的品牌,还是很硬的,客观条件都有利于程杰发挥。相信只要他不笨,基本的业绩都会有的。

5、新品永远是渣,我一直最期待阿胶浆。

在过去的几年中,新品出了一个又一个,什么阿胶燕麦饮品,什么阿胶粉,阿胶燕窝,等等, 实际上一件件的都在没落,没有一个取得成功的 。我一直反对新品,我对任何公司的新品,都持怀疑态度,除非他已经实质上占据了10%以上的利润贡献。

东阿阿胶研发费用少,研发能力比较弱,最灵魂的研发人物周祥山,也离开了东阿阿胶。我一点也不期待东阿阿胶能研发出什么新品来。

相对于阿胶块阿胶浆几十亿的销售收入,70%的毛利率来说,我不知道还有哪个新品具有这样的实力,怎么能期望于边角料的新品能带来什么利润呢?这就像老婆收快递,但你想从包装盒上将购物车里的钱都挣回来一样,纯粹是幻想,更像极了落水了,想拼命抓住稻草的举动。

不仅作为经营,从投资的角度来说,我也觉得还是应该坚守业务的核心 。

阿胶块和阿胶浆,毕竟一个占60%,一个占30%的的而核心业务。其中阿胶浆是我最看好的产品,我已经说过无数次了,有时候说的我自己都信了。

阿胶浆既不依赖驴皮,而且服用方便,效果明显,产品独家,有10亿的规模,有65%左右的毛利,有40多年的历史,综合条件拉出来是近乎完美的产品。这是个能冲击50亿营收的好产品,不大力发展阿胶浆,真是瞎了眼了。当然,这也是我自己的思考。有点越俎代庖了。

恐怖的并购,也是我既害怕,也反对的。当然我反对无效,我一直在监控着他们的并购。

首先,目前传统滋补品里,还没有强劲的对手,如果向其他中式滋补领域并购,应该不至于亏大本,影响也应该不大。其次,目前的并购规模也不大,没有改变东阿阿胶作为阿胶企业的本质。暂时就当成一种必要花费吧。希望长期不要出现大额的并购。上天保佑。

6、公司的价值已经清晰了。

公司的一季报出来了,账上现金储备大概有68亿( 货币资金38+交易性金融资产23.7+应收账款融资6.3 ),即使将这笔钱全分掉,等于每个股东每股分红10元,依然速动比率>1,公司的品牌依然是强大的,毛利还是有65%左右,其确定性很强。

在周期的位置上,是明显的周期底部的,就算现在这样的情况下,其分红率也达到了2%的数字。比起李宁8年不分红,要强的多。

过去半年,股价受到了重重的打击,现在市值仅有210亿,市净率仅有2.1倍,在历史上也是极低的位置,如果去掉68亿的自由现金,只有130亿的市值了。参照去年可实现的8亿的利润来说,15倍而已,而且还不包含我拍脑袋预测的未来周期回归的周期性的20%的增长潜力,这些都都给了阿胶足够的安全边际。

现在是不是最低价?这个我不知道。追求最低价从来不是我们的能力,那是神仙的能力,能买到合适的价格,能买到非常合理的价格,已经是感恩玉皇大帝了。

7、今年比较遗憾的是,也许不能连续七年参加股东大会了。

因为疫情的反反复复,太可惜了。我总是喜欢做一些长情的事情,就像和自己老婆,结婚12年了,我们的关系还是很好,我和父母,以及儿女,六口人住在一起,每天也有享不完的天伦之乐。投资之外,也要有更多的生活追求吧。

虽然最近天津疫情又在反复,今天已经是连续第三天核算筛查了,但我相信疫情总会过去的,我们国家经历过很多的危机,对我们这个强大的民族来说,危机都是暂时的,每次危机,都是我们伟大的民族更加强大的磨刀石。我相信我们的未来。就像我相信阿胶一样。

希望明年是《写给失落的东阿阿胶股东》完结篇。是《写给幸福的东阿阿胶股东》的开篇。( 作者: 石stone )

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